THE BITCOIN PHARAOH 的 X Spaces 播客合集

Darling of the Bear (Strive | $ASST)

前买方投资人从逆向视角拆解 Strive 比特币财库公司：认可其执行力与故事，但当前约 2 倍 NAV 的估值已透支增长，需区分"好公司"与"好价格"。 曾任职买方十多年的投资人以逆向视角分析比特币财库公司 Strive，认为公司执行力强、故事出色，但当前估值已隐含大量增长预期。 - 讲者背景：十余年买方经验，主要投资新兴与前沿市场股票（纯多头和多空策略），习惯用逆向视角看公司，因此写 Strive 时颇为纠结——它是本轮熊市中的宠儿，并不逆向。 - 核心分析框架：要区分"喜欢一家公司/故事"和"愿意为这个故事付什么价格"，这是两个不同的问题。 - Strive 的执行亮点：早期融资、建立护城河、在 Strategy 之后推出永续优先股、远离债务、偿付可转债、快速实现规模、率先储备 18 个月股息并创新每日分红，与多数 2025 年 PIPE 项目形成鲜明对比。 - 估值视角一（美元回报）：Strive 是对比特币的杠杆化押注，只要风险管理得当，长期美元价格有望走向 100、200 甚至 1000 美元。 - 估值视角二（跑赢比特币）：在财库赛道投资的目标是超越比特币回报，因此要问清当前价格中有多少是比特币 beta、多少是需要靠估值扩张实现的超额收益。 - 具体测算：扣除优先股后每股约对应 15 美元比特币与现金，而股价约 30 美元，相当于支付两倍于所得资产。 - 估值结论：合理溢价取决于比特币的复合年增长率（CAGR）与杠杆利差，若预期约 25% 的 CAGR，当前结构约值 1.3–1.4 倍。 结论：在买入这类比特币杠杆财库股前，先明确自己付的价格已隐含多少增长，再判断剩余上涨空间是否值得承担风险。